SEBI के F&O सेटलमेंट बदलाव से CAS की चिंता होगी दूर, Kotak रिपोर्ट
सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया ( SEBI ) के फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस यानी F&O कॉन्ट्रैक्ट्स के सेटलमेंट में प्रस्तावित बदलाव से Closing Auction Session यानी CAS पर निर्भरता की बड़ी चिंता दूर हो सकती है। Kotak Institutional Equities की एक रिपोर्ट के अनुसार, इस कदम से एक्सपायरी कीमतों तय करने के तरीके में सुधार आ सकता है, लेकिन ऑक्शन मैकेनिज्म को मजबूत बनाने के लिए कैश मार्केट में गहरी भागीदारी की जरूरत होगी। SEBI ने एक्सपायर होने वाले इंडेक्स और स्टॉक डेरिवेटिव्स के सेटलमेंट प्राइस की गणना के तरीके में बदलाव का प्रस्ताव दिया है।
फिलहाल सेटलमेंट प्राइस CAS से जुड़ा हुआ है, जो कि क्लोजिंग कीमतें तय करने के लिए ट्रेडिंग सेशन के अंत में होने वाला एक छोटा ऑक्शन होता है। Kotak का कहना है कि इस प्रस्तावित संशोधन से क्लोजिंग ऑक्शन पर डेरिवेटिव्स सेटलमेंट की निर्भरता कम हो सकती है। रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि मौजूदा मैकेनिज्म को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं क्योंकि एक छोटा और अपेक्षाकृत उथला कैश ऑक्शन वर्तमान में बहुत बड़े डेरिवेटिव्स मार्केट में एक्सपायरी पेऑफ तय करता है।
- SEBI के F&O सेटलमेंट बदलाव से CAS पर निर्भरता कम हो सकती है।
- पहला विकल्प आखिरी 30 मिनट के CTS और 10 मिनट के CAS के ट्रेडेड वैल्यू पर आधारित है।
- दूसरे विकल्प में अंतिम 30 मिनट के सामान्य ट्रेडिंग के VWAP पर लौटने का प्रस्ताव है।
- भारत के कैश मार्केट वॉल्यूम और टर्नओवर वेलोसिटी कई प्रमुख बाजारों की तुलना में कम हैं।
- अगस्त की कमजोरी के बाद ट्रेडिंग एक्टिविटी में कुछ सुधार दर्ज किया गया है।
SEBI के दो प्रस्तावित विकल्प
SEBI के पहले प्रस्तावित विकल्प के तहत सेटलमेंट प्राइस Continuous Trading Session یعنی CTS के अंतिम 30 मिनट और 10 मिनट के CAS के दौरान निष्पादित ट्रेडों पर आधारित होगा। इन दोनों अवधियों को उनके वास्तविक ट्रेडेड वैल्यू के अनुसार भारित किया जाएगा, जिसमें CAS को कोई निश्चित भार नहीं दिया जाएगा। रिपोर्ट में इस प्रस्ताव को समझाते हुए कहा गया है कि अपेक्षाकृत छोटे CAS को डेरिवेटिव्स सेटलमेंट का 100% तय करने देने के बजाय, SEBI वास्तविक ट्रेडों के 40 मिनट के व्यापक पूल का उपयोग करने का प्रस्ताव रखता है।
दूसरे विकल्प के तहत SEBI ने अस्थायी रूप से पुरानी प्रणाली पर लौटने का प्रस्ताव दिया है, जिसके तहत एक्सपायर होने वाले डेरिवेटिव्स का सेटलमेंट सामान्य ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के दौरान वॉल्यूम-वेइटेड एवरेज प्राइस यानी VWAP का उपयोग करके किया जाएगा। रिपोर्ट में कहा गया है कि पर्याप्त तरलता, भागीदारी और CAS से परिचित होने के अधीन, SEBI कम से कम एक वर्ष के बाद बाद में मिश्रित पद्धति पर जा सकता है। Kotak का कहना है कि ये प्रस्ताव कैश मार्केट में भागीदारी को गहरा करने और कैश तथा डेरिवेटिव्स बाजारों के बीच की कड़ी को मजबूत करने के रेगुलेटर के व्यापक प्रयासों का हिस्सा प्रतीत होते हैं।
कैश मार्केट सुधार और बाजार गतिविधियां
रिपोर्ट में कहा गया है कि SEBI के भविष्य के कदम कैश-मार्केट की भागीदारी को गहरा करने, सिक्योरिटीज उधार और उधार देने में सुधार करने तथा हेजिंग और आर्बिट्रेज की सुविधा प्रदान करने के उद्देश्य से हैं। इसका व्यापक उद्देश्य कैश और डेरिवेटिव्स बाजारों के बीच तरलता, मूल्य खोज और संबंधों में सुधार करना है। Kotak ने यह भी नोट किया कि CAS को अधिक मजबूत बनाने के लिए अभी भी गहरे सुधारों की आवश्यकता होगी।
रिपोर्ट में कहा गया है कि वैश्विक स्तर पर सफल क्लोजिंग ऑक्शन गहरे सिक्योरिटीज लेंडिंग बाजारों के साथ विकसित होते हैं। अगस्त में कमजोरी के बाद ट्रेडिंग एक्टिविटी में कुछ सुधार देखा गया है। हालांकि दूसरी तिमाही का वॉल्यूम क्रमिक रूप से कम बना हुआ है, लेकिन गतिविधि स्तर ने अगस्त के निचले स्तर से रिकवरी के संकेत दिखाए हैं।