आरबीआई द्वारा इंटरेस्ट रेट बढ़ाने का औचित्य सीमित, कोर इन्फ्लेशन और ग्रोथ सुस्त: नुवामा रिसर्च

वर्तमान घरेलू और वैश्विक स्थिति का आकलन

नुवामा रिसर्च ने अपनी रिपोर्ट में बताया है कि जब आरबीआई ने पिछले दौर में मौद्रिक सख्ती शुरू की थी, तब कोर और सुपर-कोर इन्फ्लेशन 6 प्रतिशत के करीब थी और आर्थिक ग्रोथ मजबूत थी। वर्तमान घरेलू परिस्थितियां आपूर्ति झटकों से पैदा होने वाली व्यापक इन्फ्लेशन की समस्या की ओर इशारा नहीं करती हैं।

रिपोर्ट में आरबीआई के उस आकलन का भी हवाला दिया गया है जिसमें कहा गया है कि सुपर-कोर इन्फ्लेशन नियंत्रित है क्योंकि मांग का दबाव सीमित बना हुआ है। रिपोर्ट में यह भी जांच की गई है कि क्या बढ़ती वैश्विक बॉन्ड यील्ड और पूंजी की निकासी के बीच इंटरेस्ट रेट बढ़ाने से भारतीय रुपये पर दबाव को कम करने में मदद मिल सकती है।

रुपये पर दबाव और इक्विटी आउटफ्लो की स्थिति

रिपोर्ट में कहा गया है कि रुपये पर दबाव डेट फ्लो की तुलना में इक्विटी आउटफ्लो में अधिक केंद्रित है जबकि डेट फ्लो पहले से ही पॉजिटिव हैं। इसलिए रेट बढ़ाने से वह समस्या ठीक नहीं होगी, और चेतावनी दी गई है कि ऊंचे दरों के कारण ग्रोथ में किसी भी तरह की सुस्ती से इक्विटी फ्लो को और नुकसान पहुंच सकता है।

रिपोर्ट के अनुसार, यदि अंतर्निहित कोर इन्फ्लेशन ट्रेंड भी नियंत्रण से बाहर होते और राजकोषीय नीति ढीली चल रही होती, तो रेट बढ़ाना अधिक उपयुक्त होता लेकिन फिलहाल ऐसा कुछ भी नहीं है।

वैश्विक मौद्रिक स्थितियां और अमेरिका की नीतियां

यह रिपोर्ट ऐसे समय में आई है जब वैश्विक मौद्रिक स्थितियां सख्त हो रही हैं। रिपोर्ट में कहा गया है कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व की नीति आपूर्ति-पक्ष की इन्फ्लेशन को नियंत्रित करने के प्रयासों से प्रेरित है, जबकि भू-राजनीतिक नीतियां तेल की कीमतों और इन्फ्लेशन में बढ़ोतरी में योगदान दे रही हैं।

अमेरिकी नीतियां परस्पर विरोधी दिशा में काम कर रही हैं, जिसमें उच्च ब्याज दरें बॉन्ड यील्ड को कम करने के प्रयासों और बढ़ते कर्ज पुनर्वित्त की जरूरतों के साथ आ रही हैं। रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि इससे दरें लंबे समय तक ऊंची बनी रह सकती हैं और अमेरिकी तथा वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए जोखिम बढ़ सकते हैं।

भारत के लिए बाहरी दबाव और करेंट अकाउंट déficit

भारत के लिए रिपोर्ट में कहा गया है कि बाहरी दबाव का जवाब जरूरी नहीं कि और अधिक मौद्रिक सख्ती हो। रुपये में एक मापी गई गिरावट उपयुक्त हो सकती है, खासकर भारत के बड़े वस्तु व्यापार घाटे और अधिक संरक्षणवादी वैश्विक माहौल के बीच।

रिपोर्ट में यह भी उल्लेख किया गया है कि भारत का समग्र करेंट अकाउंट déficit कम बना हुआ है, भले ही वस्तु व्यापार घाटा जीडीपी के लगभग 9 प्रतिशत तक बढ़ गया हो।