अधिक ROCE वाली EMS कंपनियों को मिल सकती है प्रीमियम वैल्युएशन, JP मॉर्गन की रिपोर्ट
इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग सर्विसेज यानी EMS कंपनियों के मूल्यांकन में निवेशक अब केवल अर्निंग्स ग्रोथ की बजाय रिटर्न ऑन कैपिटल एंप्लॉयड यानी ROCE पर ज्यादा ध्यान दे सकते हैं। JP मॉर्गन की एक रिपोर्ट के अनुसार, समान अर्निंग्स ग्रोथ होने के बावजूद अधिक ROCE वाली कंपनियों को प्रीमियम वैल्युएशन मिल सकती है।
हाल के वर्षों में मजबूत रेवेन्यू ग्रोथ के कारण इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग सर्विसेज सेक्टर में प्राइस-टू-earnings यानी P/E मल्टीपल्स में तेजी आई है। हालांकि रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि इस बिजनेस की प्रकृति कैपिटल-इнтенसिव और हाई-NWC यानी नेट वर्किंग कैपिटल वाली है, इसलिए इसे मल्टीपल्स में शामिल करना जरूरी है।
- JP मॉर्गन की रिपोर्ट के अनुसार समान अर्निंग्स ग्रोथ और अधिक ROCE वाली कंपनियां बेहतर रिटर्न देती हैं।
- अर्निंग्स कम रहने, ग्रोथ धीमी होने या वर्किंग कैपिटल की जरूरत अधिक रहने पर निवेशक ROCE पर ज्यादा ध्यान दे सकते हैं।
- सेमीकंडक्टर से जुड़े अवसरों में निवेशक की रुचि ने EMS सेक्टर के कुछ हिस्सों में वैल्युएशन को सपोर्ट किया है।
- पिछले साल के अंत में एक EMS कंपनी में रेवेन्यू ग्रोथ मिस होने और वर्किंग-capital दिनों में बढ़ोतरी से नेगेटिव कैश फ्लो देखा गया था।
- कुछ EMS स्टॉक पिछले डेढ़ महीने में तेजी से चढ़े हैं, जिसे अमेरिकी क्लाइंट्स से नए ऑर्डर का समर्थन मिला है।
कहाँ और कब ध्यान दे सकता है बाजार
रिपोर्ट के अनुसार, यदि अर्निंग्स में कोई कमी आती है, ग्रोथ धीमी होती है और NWC उच्च बनी रहती है, तो बाजार ROCE पर ध्यान देना शुरू कर देगा, जिससे फ्री कैश फ्लो पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। पिछले साल के अंत में इसी तरह के ट्रेंड के दौरान एक EMS कंपनी में रेवेन्यू ग्रोथ मिस होने और वर्किंग-capital दिनों में बढ़ोतरी के कारण नेगेटिव कैश फ्लो देखा गया था। इसके बाद सेक्टर में निवेशकों का ध्यान बैलेंस शीट, कैश फ्लो और रिटर्न ऑन कैपिटल एंप्लॉयड पर शिफ्ट हो गया था।
सेमीकंडक्टर अवसरों और नए ऑर्डर्स का असर
सेमीकंडक्टर से जुड़े अवसरों में हालिया निवेशक रुचि ने EMS सेक्टर के कुछ हिस्सों में वैल्युएशन को सपोर्ट किया है, हालांकि इन अवसरों से रेवेन्यू धीरे-धीरे बढ़ सकता है। रिपोर्ट में यह भी उल्लेख किया गया है कि कुछ EMS स्टॉक पिछले डेढ़ महीने में काफी तेजी से ऊपर आए हैं। इस तेजी को सेमीकंडक्टर इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरिंग में अमेरिकी क्लाइंट्स से मिले नए ऑर्डर्स और सेमीकंडक्टर से जुड़े अवसरों में बढ़ती निवेशक रुचि का आंशिक समर्थन मिला है। हालांकि इन ऑर्डर्स से रेवेन्यू के धीरे-धीरे बढ़ने की उम्मीद है।
वैल्युएशन को लेकर चिंताएं
रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि EMS सेक्टर के कुछ हिस्से अब महत्वपूर्ण प्राइस-टू-earnings यानी P/E प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं। जबकि उनकी अर्निंग्स ग्रोथ की उम्मीदें मोटे तौर पर समान हैं और रिटर्न ऑन कैपिटल एंप्लॉयड यानी ROCE अपेक्षाकृत कम है, जिससे वैल्युएशन को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं।